◆各路段车流量增速放缓：上半年受宏观经济整体放缓的影响，华东以及中部地区车流量出现放缓，其中合宁高速整体车流量增长11.5%、高界受到六武高速通车分流下降1.3%、宣广高速则增长5.5%；分车型看，小车依然增长较好，主要是由于小车保有量大幅提升；而大货车则受到经济影响而出现下滑，其中合宁货车流量上升 1%、高界下滑7%、宣广下滑8%。

　　◆成本管控依然较好，营业利润率持续提升：上半年皖通高速主营业务成本为3.57亿元、 同比下滑3.6%、 营业利润率为65.6%， 同比提升4.6%。成本端中，折旧增长1.8%，主要是公司采用直线法折旧，车流量增长并未反应到成本中去；公路维修费用为3923 万，增长12%，主要是去年国检延续到今年所带来的；其他费用下滑 23%，主要是服务区资产由自营转为租赁而导致的。

　　◆下半年有望迎来利润回升：从公司公布的7月份月度数据看，车流量与通行费收入增速下滑的局面得到了扭转：合宁7月份收入增长10%，与6月份详细提升了5个百分点、高界、宣广收入也出现3-4%的改善。原因主要是从7月份开始， 紧缩的政策出现一定松动，加息与提准均没有实施，各行业企业的资金压力和经营活动出现好转，推动车流量与通行费回升，也就是说今年二季度是皖通的低点，下半年利润将有望回升。

　　※盈利预测与投资建议公司估值很低，我们依然看好。考虑到二季度业绩低于预期，我们小幅下调盈利预测，预计11-13年将能够实现净利润9.54、10.67、11.36 亿元，对应预计EPS分别为0.58、0.64、0.68 元(下调幅度8%、8%、9%)，现价对应PE估值为11年8.4倍、12年7.5倍。维持公司“买入”评级，目标价7.3元。