◆在新业务方面，标签、数据产品及个性化彩印等业务方面，目前虽然收入占比较小，利润贡献较少，但其增速却呈现高速增长的态势。其中，标签业务收入达到了2100万，同比增长26.67%；数据产品业务收入同比增长了47.96%；而个性化彩印业务上半年也实现了1500左右的收入。公司在新业务方面进展较快，为后期的业绩增长奠定了良好的基础。

　　◆公司主要产品毛利率出现小幅下降，主要原因在于原材料、人工成本上升以及折旧成本大幅上升所致。传统业务成本转嫁能力较强，其毛利率下降幅度仅为0.16个百分点。而公司新业务由于扩张速度较快，业务开拓、客户开发及折旧快速增长导致公司毛利率出现一定下滑，其中的银行卡项目由于目前尚未拿到认证，目前处于亏损状态，而标签、数据产品及个性化彩印等业务由于产能快速扩张，为保证较高的开工率，其毛利率下滑亦属正常情况，我们从中报中可以看到公司上半年的新增折旧为3100万元左右，同比增长了37%。

　　◆公司盈利水平后期有望回升。传统业务的盈利水平将保持稳定的态势，而标签、数据产品及个性化彩印等也业务方面，前期的开拓成效显著，后期将逐步进入到业务优化和客户优化的深耕阶段；同时折旧对盈利能力影响的边际作用也将随着开工率的提升呈现逐步下降的态势，其产品的毛利率有望出现回升态势。

　　※盈利预测与投资建议 由于公司的传统业务---票证业务的客户，其全年票据业务的订购多数集中在上半年，因此公司在上半年实现的营收及净利润将占全年的大部分比重，我们 预计公司2011、2012和2013年的EPS分别为0.69元、0.90元和1.16元，对应的动态市盈率分别为29.17倍、22.37倍和17.35倍。我们给予公司2012年27-28倍PE的估值，目标价为24.30-25.20元，给予买入的投资评级。