1、生猪屠宰和肉制品加工是占比公司收入最大的主营业务，公司将进一步利用其拥有的“种猪繁育—生猪屠宰—肉食品加工”完整产业链优势，在生鲜和熟食业务上不断加大对细化产品研发和销售渠道的拓展力度，实现营收的稳定增长。公司目前虽然已占据北京生鲜肉市场40%以上的份额，但是肉类加工业务的毛利率水平依然较低，收入的增长仍主要依靠销售规模的扩张。鉴于上述情况，公司努力朝猪肉深加工和熟食等利润率较高的下游行业发展，目前进展顺利。与此同时，公司还于近期成立了负责电子商务的子公司，将猪肉产品的销售渠道拓展到网络上去，进一步丰富盈利模式。预计未来公司猪肉业务的利润将稳步增长。

　　2、公司的白酒业务一直保持着营业收入占总收入第二，而净利润占比第一的态势。九十年代，当我国白酒行业出现中档酒向高档酒转型的热潮时，公司在紧抓低端消费者的同时对自己的白酒产品进行了升级，使得自己在中档白酒市场上拥有一席之地。07年公司又打出了文化牌，被评为北京各地区唯一的“二锅头原产地标记保护”企业； 08年6月“牛栏山二锅头酒酿造技艺”成功入选了国家非物质文化遗产名录，为牛栏山二锅头注入了文化积淀。精准的营销使得公司的白酒销量从06年的3.6万吨，经过短短4年后增长至11万吨。未来，公司将继续加强旗下白酒品牌建设，力争进入高端白酒行列。目前高端白酒被少数品牌占据，行业利润率和门槛都较高。但“牛栏山二锅头”的品牌含金量高，有助于公司打开高端市场，进一步提高公司白酒业务的竞争力。

　　我们认为，顺鑫农业未来增长仍依赖白酒业务，产品结构升级有助于提升白酒业务毛利率；此外，肉品业务和种猪业务规模的扩大也是较为重要的增长点。我们预计顺鑫农业2011-2013年实现EPS分别为0.95元、0.85元、1.17元，我们给予其目标价21.25-25.50元/股，对应2012年25-30倍PE(市盈率)，并给予“谨慎推荐”的投资评级