公司是国有大型化工企业，具有年产合成氨100万吨、甲醇40万吨、尿素150万吨、复合肥150万吨、磷酸二铵20万吨、硫酸85万吨、盐酸22万吨、烧碱30万吨(30%) 、液氯8万吨、氯磺酸8万吨、氯化苄5万吨的生产能力，是集化肥、化工于一体的综合性化学工业企业，是目前全国最大的化肥生产企业之一。公司尿素产品产销量稳居山东省第一位，复合肥产品产量、完全成本指标位居山东省第一名，公司“鲁西牌”复合肥荣获“中国名牌”称号”，“鲁西”商标为“中国驰名商标”。公司的复合肥产品在国内市场占有率约13%，其尿素产品在国内市场占有率约为3%
2011年业绩主要由三大板块构成：化肥板块0.20元、煤化工0.07元与盐化工0.14元。
传统化肥业务将保持稳定增长。利润增长主要来自于化肥价格上涨对盈利的提升以及新建航天炉尿素对化肥产销量的贡献，但化肥价格可能遭遇防通胀、稳物价等政策限制，上涨的空间有限。
煤化工业务有可能超预期。公司主要煤化工产品原料来源于上游，规模成本与技术优势显著。年中将投产的航天炉/三聚氰胺以及甲胺/DMF装置或可能成为2011年公司业绩超预期的看点。
盐化工是未来业绩增长的主推力。盐化工尤其是氟硅化工产业链的下游延伸，是提高公司综合毛利与盈利的主要途径。2011年化工板块盈利将有一半来自于甲烷氯化物与有机硅，未来关注新项目与相关产业的技术突破。
预计2011-2012年全面摊薄EPS为0.41元和0.70元。甲烷氯化物对业绩贡献的弹性大，静态测算均价每上涨1500元/吨，EPS增厚0.10元。我们给出目标价区间7.4~8.2元，给予谨慎推荐的投资评级。