◆◆公司2010 年业绩符合预期 公司2010 年实现销售收入9.99 亿元，同比增长48.7%；实现利润总额1.04 亿元，同比增长63.1%；归属上市公司股东净利润0.88 亿元，同比增长66.8%；按发行后股本摊薄每股收益0.92 元，上年同期同口径为0.55 元。业绩符合此前市场预期。分配预案：每10 股派送现金2 元(含税), 本年度不进行资本公积金转增股本。
◆ 水泵业务提升单价与毛利率，大众EA211 平台为未来最大看点    水泵和进、排气歧管是公司两大核心产品， 进排气歧管业务开发新产品涡轮增压排气管，投资解决毛坯瓶颈公司进排气歧管业务2010 年营业收入增速为45.6%，毛利率为26.4%，下降0.6 个百分点。公司现有产能仍显不足，瓶颈在于水泵的压铸工序和进排气歧管的铸造工艺，因此公司计划投资2.7 亿元新建300 万只涡轮增压排气歧管毛坯。我们认为，随着原油价格的上涨和国家汽车燃油限值标准的提高，涡轮增压发动机在国内进一步发展，除南北大众、上海通用已上市涡轮增压车型外，未来还将推出涡轮增压发动机的包括神龙、北京现代、上汽、奇瑞、华晨、长城和北汽。
◆首次给予“增持“评级，目标价38.08 元：    我们预计公司2011~2013 年的EPS 分别为1.36 元、2.05 元和2.72 元，首次给予“增持评级，目标价38.08 元，对应2011 年28 倍PE。