◆平板电脑业务大幅增长。在今年全球电视销量不佳的背景下，锦富充分把握了Tablet/NB市场，我们预估其收入占比达到40％。公司第一大客户为台湾瑞仪光电，其今年业绩增长受益于Tablet/NB背光模组出货量大增，尤其是苹果IPAD 放量，我们判断锦富间接给IPAD 及MACBOOK AIR 供应背光膜片、绝缘胶等产品。展望全年，我们认为IPAD下半年有望出货 2500～3000 万台环比大幅增长，此外，非苹果平板以及新一代NB产品也有望逐渐放量。

　　◆Open-Cell趋势带来本土新电视客户。公司在电视背光膜领域的成长主要来自份额的提升，一方面，三星、LG等国外厂商的电视制造外包进程加速转移到国内代工厂，带来公司在瑞仪、新普、东和等背光膜组厂的份额提升；另一方面，Open-Cell的趋势下，本土电视机厂逐步开始自建背光和 LCM 产线进行垂直整合以获得更高利润，而公司牢牢把握机遇，围绕各电视大厂在苏州、厦门、东莞、青岛、威海等地展开全面布局，业已在康佳和创维获得突破并放量，未来有望切入海信、海尔及创维等本土新客户。

　　◆未来高成长可期。我们认为，随着今年年底募投项目和明年上半年超募项目产能释放，公司在明年将迎来业绩收获期。以导光板为例，上半年吴江泰美导光板收入1000余万盈利为负，下半年即有望扭亏为盈创收0.8~1亿盈利700～800万，而明年产能释放后业绩弹性更大。其他成长方向包括，基于硬化膜的触摸屏整体解决方案，向上游延伸做膜材料，以及 LED平面照明。

　　盈利预测与投资建议 我们预测公司11/12年EPS0.65/1.0元，当前股价为19.45元，对应11/12年PE为30/19倍，重申“强烈推荐”评级，目标价 28元，相当于 28倍 12年 EPS。 ※风险提示：人力、原材料成本上升，行业竞争加剧，新业务拓展风险。