公司前景：

　　平煤股份公布上半年业绩快报，收入 120 亿元，同比增长0.8%；净利润11.3 亿元，同比下降10.4%；EPS 为0.48 元；ROE 为11.5%。我们认为，平煤上半年业绩符合预期，二季度环比改善明显。尽管二季度61.2 亿元收入略高于一季度58.5 亿元，但二季度净利润6.3 亿元高于一季度5.1亿元约20%。我们认为，二季度改善主要是得益于煤炭产量提升，意味着安全整顿影响的产能正在释放。公司销售结构中，精煤比例约15%，其他主要为混煤，混煤中约70%为重点合同煤。预计11年综合煤价上涨来源于精煤和混煤现货煤价的上涨，平均涨幅约6%，不过由于下半年新征收的煤炭价格调节基金，公司的成本压力较大。公司重点合同煤11年下半年以来价格基本稳定，测算上半年精煤和混煤综合售价较去年同期均上涨约8%；.从公司代表煤种市场价来看，平顶山地区动力煤、主焦煤和1/3焦煤价格2季度基本平稳，仅主焦煤价格略有下降。

　　公司下属5家子公司：天力公司、三矿公司、七矿公司、九矿公司、香山矿公司负责重组其周边平顶山煤田的小煤矿和郏县的部分小煤矿，共整合煤矿31家，整合和后产能约300万吨；首山一矿逐步投产：子公司(平宝)下属首山一矿去年7月竣工，产能240万吨，未来3年产能将逐步释放，预计2011-2013年产量分别为100万吨、150万吨和200万吨；部分矿井的升级改造：五矿产能由135万吨提高到190万吨；吴寨矿产能由45万吨提高到90万吨；香川矿产能由60万吨提高到90万吨；另外09年推进的朝川矿的技术升级也在稳步进行。

　　投资评级：

　　我们预计2011-2013年EPS分别为0.916元、1.015元和1.207元，对应PE为15.46倍、13.94倍和11.73倍，估值低于行业18倍左右的平均水平，公司的业绩增长受限于成本的提升和产能的增速，考虑到公司整体上市预期以及精煤混煤价格的上涨，维持“谨慎推荐”评级。