2011年上半年，公司实现营业收入1.95亿元，实现营业利润1，477.92万元，实现归属于公司股东的净利润1，373.65万元，分别同比增长21.43%、168.37%、123.17%，EPS 0.04元。去年上半年，公司经营受到干旱洪涝、世博分流等影响。今年上半年特别是二季度，桂林旅游业呈现良好增长态势。公司业绩增长主要来自于井冈山旅游投资收益、两江四湖业务、银子岩景区、游船业务等。

　　今年上半年，公司投资收益1532.77万元，同比增长66.44％。其中公司参股32.73％的井冈山旅游上半年受益于红色旅游，权益利润达701.37万元，同比增长893％。井冈山旅游股权纠纷案尚在处理中，股权归属具有一定不确定性。公司7大景区上半年游客量同比增长24％，其中两江四湖景区客流同比增长48%，银子岩景区客流同比增长42％，上述两个景区是客流增长主要来源。两江四湖“旅游＋地产”上半年贡献利润409.9万元，同比增加554万元。资江丹霞景区尚处投入期，亏损较大。漓江游船收客量增长17％，收入增长31％。

　　2008年~2010年间，受自然灾害、经济危机以及世博会分流等因素影响，桂林旅游市场历经了连续三个小年。进入2011年，桂林旅游市场全面复苏。上半年，公司所属荔浦银子岩景区游客接待量同比增长40%。我们预计《桂林国家旅游综合改革试验区总体方案及规划纲要》有望在年内获批，从而构成公司股价表现催化剂。综改的推动体现在：政策支持方面，桂林将着力在财税、投融资、土地、调整行政区划、开放五大类政策上全力争取国家、自治区政府的支持，包括发行桂林旅游彩票、申请建设债券以及财税体制改革等。

　　投资评级：我们预期公司2011-2013年EPS 0.37/0.41/0.38元，我们维持中长期“谨慎推荐”投资评级。