近年来，中国户外用品市场迅猛发展，但从整体上看，产业规模不大，2010年中国市场的出货额仅在40亿元人民币左右。对比国外市场，2010年美国的户外市场规模为150亿美元，欧盟则达到了140亿欧元。探路者公司认为，到2015年甚至更长的时间，户外用品行业能够保持45%以上的增长。此外，目前美国各种主题、不同星级的露营地超过2万块，中国只有40块左右。国内几个省份已经开始重视露营地建设，中国的房车露营产业蓄势待发，蕴含着巨大的露营用品市场空间。探路者总经理表示，公司将关注这一需求趋势的存在和变化，适时推出适宜户外生活的子品牌，丰富产品系列，满足消费者多层次的需求，实现深度营销。由于设计、检验、排产都需要一定的时间，真正推出这一子品牌的产品估计在2013年的春夏订货会上。

　　2011年6月29日至7月2日, 探路者在北京召开了2012年春夏产品订货会,春夏产品订货额总计为4.82亿元, 同比增长约66%,而市场一致预期在60%左右,实际数据略超预期。从订单构成看,加盟商订单额约为3.80亿元,直营、团购、电子商务订单额合计约为1.02亿元,各业务模块数据良好。2012年春夏产品订货会以地球之歌 为主题,产品特点主要体现在:(1)2012年春夏将首次推出专门针对南方市场的款型,与北方款作明显区分,为南方市场开拓提供产品设计支撑;(2)随着户外运动和休闲的逐步普及,户外装备消费量将稳步提升,公司在本次订货会通过调价等政策引导加盟商增加户外装备的订货比重,是适应市场需求的变化, 合理平衡公司产品结构。

　　考虑到未来品牌投入、股权激励摊销和订货会等情况，我们对公司盈利预测进行了小幅调整，预计公司2011—2013年每股收益分别为0.36元、0.58元和0.90元，未来三年盈利复合增长率65%，维持公司“增持”评级。给予2012年35倍估值，对应目标价为20.3元。