※投资亮点

　　◆中色股份原有稀土资产将注入新的公司。根据协议内容公司承诺以其控制的稀土相关资产以出资方式注入中色稀土，新威集团也承诺整合其关联企业—中国稀土稀土相关资产注入。我们认为，公司控股的中色南方稀土拥有的7000吨/年稀土冶炼项目有望注入新的公司，中色稀土将成为公司稀土业务的唯一平台。

　　◆新威集团是全球稀土冶炼产能最大的企业之一。公司目前拥有高纯稀土产品产能约1万吨/年，经营范围包括：稀土冶炼、耐火材料的制作等，公司股东为蒋泉龙和蒋磊，其中蒋泉龙持股90%，蒋磊持股10%。新威集团承诺将其稀土业务以出资的方式注入新成立的公司。届时，中色稀土将拥有17000吨/年的稀土冶炼分离的产能，成为全球最大的稀土冶炼企业之一。

　　◆ 合作将增加公司成为南方稀土前三的筹码。我们认为，公司此次引入新威集团的主要意图在于增加中色股份成为南方前三的筹码，目前广晟有色已牵手包钢稀土、中铝也在江苏联手三家稀土公司。若此次重组获得通过，公司成为南方稀土前三的可能性将大增。

　　※盈利预测与投资建议

　　由于新成立的公司以资产注入方式成立，中色稀土17000吨/年的稀土冶炼产能预计最迟将于明年初投产。预计公司2011年归属母公司净利润1.6亿元，2011-2013年EPS分别为0.26、0.58、0.60元，对应的最新PE分别为147、65、62倍。考虑到未来稀土冶炼的行业地位，给予公司“审慎推荐”的评级。

　　※风险提示：

　　稀土价格大幅度波动风险、项目未达预期风险、铅锌价格波动风险。