●2010 年全球TDI 供略大于求。 2010 年，全球TDI 实际有效产能总计220 万吨左右，新增产能为15 万吨，均为我国国内新建装置，全球TDI 产能增长不足2%；下游实际消耗增长约在5%左右；但各套装置产能利用率却由2009 年的83%略有下降至2010 年的82.5%，此足见市场供大于求现状仍在继续扩大。

　　●2011 年及以后全球(特别是国内)TDI 扩张迅速，盈利能力大受考验。2011 年及以后，国内新增的TDI 产能包括拜耳(上海)增加25 万吨；沧州大化10 万t/a TDI 一期装置预计2012 年上半年建成投产；烟台巨力5 万t/a TDI 今年初已开工建设，预计2011 年底建成投产。另外，中国化工蓝星集团、福州二化、延长石化等多家企业也计划新建或扩建TDI 项目。预计到2015 年国内TDI 生产能力将达到200 万t/a。

　　● 10万吨TDI一期工程将于明年2-3月份达产。公司新建7 万吨TDI 项目为10 万吨TDI 项目首期工程，预计投资总额为10.39 亿元，该项目正在建设，预计明年初二三月份一期达产，二期是在7 万吨建完之后再考虑。

　　盈利预测：业绩预测与投资建议。我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.31、0.32、0.41 元/股。公司TDI 产能虽然在2012 年达到12 万吨，较2011年8 万吨大幅增加，但由于产能扩张太快，我们把TDI 毛利率水平从12%下调至10%左右。按此预测，公司2011-2013 年对应PE 水平在40X 左右，给予中性的投资评级。