◆二季度、三季度公司业绩不乐观：受商用车行业销量下滑影响，威孚高科主要控参股公司业务受到不同程度影响。虽然1-5月威孚高科控股公司主要产品如多缸泵、P系列喷油器、净化器、汽柴油催化、增压器等累计销量增幅较高，但估计从4月开始公司主要产品销量有明显下滑，我们估计公司2011年二季度净利润环比有一定程度下滑。由于商用车尤其是重卡行业下滑，作为上游零部件配套商，我们预计公司2011年三季度利润可能更难乐观。

　　◆对下游行业的判断：行业从4月开始回落，二季度市场低迷，综合分析整个汽车市场，预计将出现“前高后低”走势。我们预计三季度末市场有望回暖，随着库存的消化和发动机厂商产生新增采购需求，预计届时公司经营将随之回暖；此外，原材料价格及人工成本有所上涨将带动一系列经营要素变化，可能对威孚高科下半年盈利水平产生不利影响。新业务增长迅速、储备充分：近年公司继续巩固燃油喷射系统市场地位，投资于面向国四重型柴油机市场的具有完全自主知识产权的WAPS系统研发及产业化，加大在进气系统(增压器)和尾气后处理系统投入

　　◆看好长期发展、短期业绩有波动：公司是我国商用车排放升级的最大受益者，近年来主业龙头地位稳固，新业务发展迅速，与博世的战略合作进一步深入，未来发展前景广阔，但2011 年受到下游行业低迷影响，短期利润将有波动，预计2011年二季度、三季度业绩将受到不利影响。

　　鉴于公司现状，我们下调公司盈利预测，预计威孚高科2011年、2012年EPS分别为2.6 元、3.31元。目前动态市盈率15倍，显示市场对公司业绩波动已有提前反映，我们维持对威孚高科的“推荐”评级。