公司前景：

　　6月23日股东大会选举了第七届董事会成员，随后董事会会议选举李家顺连任股份公司董事长和总经理，张树平、陈亮、马力军、李富全等核心高管也获连任董事。核心董事会成员保持稳定，一方面客观上有利于公司改制的环境保持平稳；另一方面也可能意味着公司管理思路、方法会保持连续性。

　　2008年自公司改制遇汶川地震暂停后，公司业绩一直处于停滞状态。2010年年中，遂宁市政府正式把推进沱牌曲酒集团改制事宜提到政府日程上来，并在遂宁市“白酒行业十二五规划”中明确提出：大力推进沱牌国有股权转让或并购重组，积极引进战略伙伴，推进合资合作以及进一步完善激励机制，充分运用期权、股权等方式，增大经营管理团队的个人持股比重。2010年4季度公司重新梳理了产品线，并启动沱牌曲酒系列生产线。我们认为公司已经充分做好了产品推广的前期铺垫工作，一旦体制问题解决，公司业绩将有爆发式增长。

　　我们认为经过几年的培育，公司“舍得”品牌逐渐走出销量瓶颈以及沱牌系列的重塑，2011年是公司的起飞年，2012年是腾飞年，前景十分看好。公司2010年报中，自制半成品有10.7亿元，即使以1万元每吨来估算公司存有基酒10万吨应该并不算高。考虑公司优酒率在40%－50%，再结合公司销售情况，我们估计优质基酒在5万吨左右，其余应该是低档基酒。受舍得酒所在价格带市场启动、沱牌公司产品结构调整、和销售改革带动，以主品牌舍得为龙头，沱牌2011年1季度白酒营收估计增长了约60%，我们判断上半年应会延续这种趋势。全年来看，我们假设白酒业务同比增长约30%达到约8.5个亿，再加上药业和其他业务，我们认为全年营收能实现10个亿。由于基数低，公司净利对毛利率、收入的弹性较大，我们估算全年净利1.29亿元，折合每股收益0.38元。

　　投资评级：

　　我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.23、0.48、0.82元。由于有体制改革预期，因此无法用传统的估值方法计算公司的合理价格。我们对于沱牌曲酒前景十分看好。