投资亮点● 全面控股 LAOX海外平台初建成 公司今日公告，日本LAOX 计划向苏宁境外子公司MAGIC 以及苏宁电器集团境外子公司GALAXY 定向发行共计2.57 亿股，发行价格为35 日元/股（约2.81 元人民币/股），募集资金总额90 亿日元（约合7.21 亿元人民币)。其中前者5.03 亿元人民币认购1.79 亿股，后者2.19 亿元人民币认购7800 万股。发行完成后，公司间接持有51%的股权，成为LAOX 控股股东，苏宁电器集团间接持有14.3%的股权，成为LAOX 第二大股东。? 公司两年内第三次定增LAOX，最终获得51%股权，并表LAOX 业务。根据苏宁此前发布的未来十年战略规划，公司在海外业务方面将继续巩固日本市场、壮大香港市场，并遵循由近到远、由小到大的两个原则，以投资并购、自主经营的模式加速扩张，逐步进入东南亚及欧美市场，初步规划为到2020 年末，海外收入达到500 亿元，占线下收入的15%。  增资后，LAOX 一方面将继续加速整合，推进重点城市核心商圈的旗舰店建设，提高日本市场份额；另一方面将全面开拓中国市场，计划在未来5年内，在25 个核心城市开设150 家LAOX 门店（面积在1-2 万平米，以自营销售、注重单店坪效、集购物休闲于一体为特点）。我们认为双品牌的运作，将共享强大的采购、物流、售后网络，并满足差异化的市场需求。投资建议： 考虑到日本地震及核辐射影响下，游客数量在短期内将有一定程度的减少。我们预计LAOX 今年亏损约1 亿元人民币（此前预测为盈利2,400 万元），扣除少数股东权益后公司亏损5,000 万元（假设全年并表）。据此，我们下调公司11 年定增摊薄后EPS0.01 元至0.72 元，维持12-13 年盈利预测。 ※ 风险提示：收购LAOX 尚需中国、日本相关政府部门审议；LAOX 与苏宁双品牌战略推进低于预期等

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