公司前景：公司与美国凯德药业签订开发AFP项目的协议。美国凯德药业开发的肝癌治疗性疫苗(AFP)通过FDA批准进入Ⅰ期临床试验，为了促进该疫苗在中国转化，双方拟成立合资公司，凯德药业以技术入股30%，公司以现金入股70%，推动AFP在中国的研发进程。 治疗性肿瘤疫苗顺应癌症研发主流。肝癌治疗方法非常有限，因此通过注射疫苗激发人体发生抗癌免疫成为目前研究的重要领域。近年来公司进行了一系列的外延式扩张，但之前并没有真正享受到扩张带来的实质性益处。随着人员等实质性重组的完成，企业经营效率有了明显的提升。今后公司将继续致力于做大做强植物药品牌，可能将继续选择有利于公司整体产品战略的植物药品种进行并购，以进一步完善公司植物药品类，以期形成规模效应。公司的产品大多属于双跨品种，在医院和OTC领域均有销售。这样的产品特质决定了公司品牌经营的必要性。对于医院处方而言，医生具有专业的判断能力。而对于普通消费者而言，其选择的判断依据就是企业品牌。另一方面，无论是前列康还是天保宁，其既可以作为治疗用药又可以作为一级预防用药。但过去公司的产品定位在一定程度上忽视了产品的预防功效。投资评级：我们认为，康恩贝近年来的一系列并购为公司今后的长远发展打下了基础。2009年以后公司基本完成企业内部的实质性整合，经营效率有了较大提升。随着公司管理层对公司产品定位的进一步明晰化以及营销领域一系列的革新，公司逐渐步入快速上升通道之中。我们预计2011-2013年公司营业收入分别为25.5亿、34.5亿和43.5亿元，同比增长41.6%、35.2%和26.6%，对应摊薄后EPS 0.41元、0.62元和0.82元，维持谨慎推荐评级.

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