◆发展趋势:随着澳大利亚Gorgon和沙特KJO项目的铺开,以及荔湾3-1浅水项目在下半年开工,公司今后的工作量有望出现好转。但目前场地、船舶、设备和人员的利用率比较低,随着下半年深水起重铺管船"海洋石油201"的投入使用,折旧和摊销等固定成本还会增加,业绩压力仍然比较大。 ◆海外项目:从跟踪到签约,大概需要1年左右的时间,而且最终订单的获取,存在很大的不确定性。国内浅水项目:中海油在今年下半年和明年将会恢复产能建设力度,届时海油工程的工作量将会随之回升。国内深水项目:未来几年,公司仍处于学习深水技术,培养深水能力阶段,盈利贡献可能有限。◆估值与建议:我们维持公司2011/12年每股0.02元和0.10元的盈利预测,目前股价对应2012年78x的市盈率,2.7x的市净率。由于我们2011-12年的盈利预测处于市场低端,未来两年市盈率较高,已经失去参考价值。在我们乐观估计下,目前股价对应2013年的市盈率约为24x、2015年约为10x。目前股价已经相当程度反映未来远期增长潜力。至于投资者是否愿意为远景中的2013-2015年盈利支付更高的估值,可能是个见仁见智的问题。我们维持"中性"的投资评级。

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