投资亮点◆标的资产业绩承诺彰显高增长信心。蓝天装饰承诺从股权交割日起至2013年扣非净利润合计不低于1.53亿元（归属亚厦净利润不低于0.92亿元）；如未达到，亚厦股份有权要求五名自然人股东对未达部分以其对蓝天装饰所持股权向亚厦股份补偿、或以现金对蓝天装饰补偿。该补偿机制彰显了五名自然人股东对未来业绩增长的强烈信心。我们预计蓝天装饰11/12/13年净利润将不低2500/4800/8000万元，贡献亚厦EPS不少于0.04/0.07/0.10元。◆被收购公司在“铁、公、机”装饰市场实力强，业务互补将发挥协同效应。蓝天服饰由军办企业改制而来，在机场、地铁、金融、宾馆、办公大楼等装饰领域具有较强实力，荣获过六个国家“鲁班奖”、十五个全国建筑工程装饰奖，在中国人民解放军及武装警察部队内有极高声誉。蓝天装饰业务领域能与公司形成优势互补，此次收购将显著增强公司在“铁、公、机”装饰领域竞争力，助推公司高速成长。本次收购完成后，公司仍结余3.5亿元超募资金，并购扩张仍有较大潜力。◆新签订单充足确保今年高增长。当前装饰行业需求仍然旺盛，公司仍然处于挑选项目状态，结合去年同期收入规模，以及今年行业大体的增速，预计公司上半年新签订单有望超过60亿元，月均新签订单有望超过10亿元。充足订单将确保今年高增长盈利预测与投资建议 我们预测公司2011/2012/2013年EPS分别为1.20/2.00/3.00元，2010-2013年GAGR为69%。当前股价29.20元，对应2011/2012/2013年PE分别为24/15/10倍。考虑到公司超高成长性，我们采用PEG估值，给予42.9元目标价，维持“买入”评级。※风险因素：房地产行业过度调控风险，应收账款风险。

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