公司前景： 生猪养殖环节已经成为制约整个产业链发展的关键，亟需一类符合中国国情的生猪养殖模式来突破这个“瓶颈”，实现数量安全与质量安全兼顾、市场风险承担能力与疫病风险防控能力共升的发展目标。 在现有条件下，家庭牧场、养殖小区和一体化规模养殖场实现两类安全兼顾、两大能力共升目标，都有一些矛盾难以化解。家庭牧场面临着规模化需求与投资能力不足的矛盾，养殖小区难以实现质量安全和疫病防控目标，一体化规模养殖场面临着持续激励难度大、扩张过程中难以维持较高生产率等诸多问题。 雏鹰模式的成功主要源于公司创建者及管理层对于农村及农户的深入了解，公司+基地+农户的生产方式较好地协调了公司及农户的利益，在成本控制、生猪质量、食品安全等方面又具有极强的保障。相对于工厂化养猪模式，雏鹰模式的优势在于成本及量能扩张更为便捷；相对于公司+农户(包括大农户及合作社等)模式，雏鹰模式的优势在于养殖流程、产品质量及终端产品的最终控制力。雏鹰模式有很多独到的地方，如农户合作建场方式(占公司养殖基地的30%左右)，即是出于对农村小政治、经济环境的深入了解和充分利用。 猪价持续高涨，仔猪、生猪和猪肉年初至今涨幅分别为73%、31%和22%。从月度涨幅数据来看，生猪和猪肉价格在5 月份录得年内最大涨幅，甚至超过了受春节消费因素影响的2 月份。由于春节过后的上半年是传统消费淡季，在不存在需求端的超预期因素情况下，我们认为目前的猪价上涨更多地是供给不足导致。这从猪价表现也可以得到佐证，在生猪产业链中越靠近上游的产品价格涨幅越大：仔猪大于生猪，生猪大于猪肉。 盈利预测与投资评级： 雏鹰是猪价上涨的直接受益者，我们将上调猪价涨幅预期及2011 年业绩预测，并维持买入评级。仔猪、生猪和猪肉2011 年至今的均价相对2010年均价的涨幅分别为33%、28%和26%，并且我们认为下半年猪价仍将保持强势，并在春节前后达到高点。在当前猪价表现下，我们原有的盈利预测模型中，种猪、仔猪和肉猪价格上涨15%、15%和15%的假设已经显得过于保守，我们上调这三种产品的涨幅至20%、28%和25%（考虑到2010年下半年基数较大），从而得到2011 年的EPS 预测为1.20 元，比原预测值提高32%，并微调2012-2013 年的的EPS 预测值1.51 元和2.28 元。

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