◆2010年公司共产铁776万吨,同比减少5%;钢959.7万吨,同比增长1.49%,其中不锈钢271.6万吨,同比增长9.6%;材944万吨,同比增3.5%;其中不锈钢材247.7万吨,同比增长11%。从盈利情况看,各产品的毛利率均有所下降,其中不锈钢材降幅较小,与年中基本保持一致,而普通钢材和钢坯分别下降1.3个百分点和0.7个百分点。天津天管公司开始逐渐贡献投资收益,由去年的亏损2300万元转而略有收益,另外,对精密带钢公司的减资贡献了11.66的留存收益。今年一季度的毛利下降主要是受矿石成本的增加以及钢价在三月份的下滑影响。截止一季度末公司的资产负债率达到64.99%比去年四季度略有上升,整体仍处在历史均值略偏下的水平,融资压力尚可。 ◆2010年公司共产铁776万吨,同比减少5%;钢959.7万吨,同比增长1.49%,其中不锈钢271.6万吨,同比增长9.6%;材944万吨,同比增3.5%;其中不锈钢材247.7万吨,同比增长11%。从盈利情况看,各产品的毛利率均有所下降,其中不锈钢材降幅较小,与年中基本保持一致,而普通钢材和钢坯分别下降1.3个百分点和0.7个百分点。天津天管公司开始逐渐贡献投资收益,由去年的亏损2300万元转而略有收益,另外,对精密带钢公司的减资贡献了11.66的留存收益。今年一季度的毛利下降主要是受矿石成本的增加以及钢价在三月份的下滑影响。截止一季度末公司的资产负债率达到64.99%比去年四季度略有上升,整体仍处在历史均值略偏下的水平,融资压力尚可。 ◆未来看点:一、产量稳定。公司现有约1000万吨的钢产能,其中不锈钢产能300万吨,产量位居龙头。今后也暂无新的产线投入计划,产量基本保持稳定。二、袁家沟投产,提高自给率。太钢集团的袁家沟铁矿项目预计2011年投产, 2012年达产,达产后规划具备2200万吨矿石和750万吨精粉产能,公司参股35%将获得260万吨的权益矿收益,剩余矿石由集团供给的比例亦大幅提高,而集团供给是按照上一个半年度进口均价优惠15%供给,因此这部分也会间接受益。另外,集团这部分股权未来亦不排出注入上市公司的可能性,但短期尚看不到迹象。 ◆三、可能受益减排调结构。公司自备电厂可满足公司90%的电力需求,今年夏季及下半年可能面临全国性的电荒,如果电荒导致监管上收紧对高耗能行业的供电及产能控制,公司这种自给率高的公司将间接收益。 盈利预测:测算公司2011-2013年的EPS分别为0.34/0.48/0.68元,对应目前估计的PE分别是18/13/9倍,考虑公司袁家沟矿的资源优势,给予推荐评级。

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