■投资亮点： 公司是产业链最为完善的电石法PVC企业之一，依托乌海地区丰富廉价的煤炭、原盐等资源优势，通过一体化、技术改进和先进的管理，形成了业内最具成本优势的氯碱企业。目前公司拥有白灰24万吨、电石26万吨、硅铁10万吨、PVC32万吨、烧碱24万吨的生产能力以及拥有300MW热电机组。募投项目完全投产可新增13.5万吨PVC和8万吨烧碱。公司采用的密闭电石炉联产白灰技术，使得白灰成本下降约150元/吨，电石电耗3150度/吨，生产成本比行业平均水平减少300元；PVC单耗电石1.36吨，远低于行业水平1.42吨。公司自发电能力21亿度，成本不到0.2元，PVC生产成本仅为4900元/吨，随着公司电力、电石自给率的进一步提高，成本有望进一步下降。 国家发改委3月23日出台的《国家发展改革委关于规范煤化工产业有序发展的通知》该通知指出在国家相关规划出台前，暂停审批单纯扩大产能的电石项目，禁止建设不符合准入条件的电石项目，并加快电石落后产能的淘汰。据了解，“2011年电石行业淘汰落后产能企业名单”已在4月底送交工信部，目前工信部正在加紧产能淘汰计划，预计很快就将出台。对电石行业整体产能的限制大大降低了行业的低水平重复建设，对公司这样的龙头企业构成直接利好。在电石行业产能受限的同时，电费的上涨也将推高电石价格——电石的生产需要消耗大量的电力。由于今年我国“电荒”问题严重，多个省市已在酝酿电费上涨，在这种背景下，电石价格很可能会长期维持高位，这将使得电石自给的PVC企业明显受益，公司就是其中之一。 作为资源输出大省的内蒙古，煤炭资源整合已经拉开序幕，未来，内蒙古煤炭资源集中度会逐渐提高。目前，公司煤炭资源总储量在28亿吨以上，主要分布在乌海地区、鄂尔多斯地区以及锡林郭勒地区。未来，乌海地区200-300万吨煤炭资源的开采量将完全满足公司配套年21亿千瓦时发电厂的能源需求。预计未来公司将通过收购兼并的方式进行煤炭资源的整合。据了解，目前有数个煤炭在收购洽谈中，预计今年将会有所收获。另外，背靠大规模的煤炭资源，公司还计划开展高附加值的煤化工项目，这也将提升公司的长期价值。 预计2011年~2013年公司每股收益将分别达1.40元、1.96元和2.60元,给予谨慎推荐的投资评级!

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