个股点金:九鼎新材(002201)收购常州天马打通产业链
www.cnfol.com 2011年07月04日 08:39 中金在线

投资亮点 公司产品结构: 目前产品主要包括两大类:一是玻璃纤维深加工制品。主要包括:1)玻纤砂轮网片。销量占到全球20%的市场份额,目前产能20 亿片,以出口为主,去年销售额大约2 亿元。2)壁布。1100 万平米产能。目前销售额大约几千万。3)土工布。目前年销售几千万。4)不干胶带,耐碱布,出口为主。二是玻璃钢复合材料深加工制品。主要包括:玻璃钢隔栅、储罐、机舱罩、叶片、牛棚,还有3000 吨的SMC,当前处于试生产状态,没有完全释放产能。去年销售约1000 万元。收购常州天马打通产业链:
公司公告计划以向天马集团的股东发行股份方式,购买天马集团100%股权,同时以现金作为支付对价,购买华碧宝40%股权,实现对华碧宝75%的控股。增发价格为13.86 元/股,计划发行2530.85 万股。今年3 月31 日报会,目前等待证监会审批。常州天马目前资产大约10 亿元,但并未盈利。产品主要包括三大类:树脂类,化工原料类、玻纤深加工制品类和玻璃钢制品。我们认为天马的业务与公司业务具有很大相关性,公司计划收购过来后将其业务和自有业务进行整合,丰富产品结构,并打通上游产业链,有利于公司的整体发展。
一季度以来订单旺盛,产能满负荷运作:
今年以来公司承接订单非常旺盛,目前交货来不及,产能基本满负荷运作。目前外销占比60%,部分品种国内增长呈现出比出口更快的增长速度。公司反映下半年能否继续维持高增长还与国家针对近期出口顺差不断扩大是否会采取相关外贸措施有一定关系。公司是高新技术企业,享受15%的优惠税率,此外税前利润还可以抵扣掉研发费用的一半投资建议:
假定年内完成收购,我们预计2011-2012年收入分别15.08亿元和20.71亿元,净利润分别为3812万元和5433万元,对应摊薄后每股收益分别为0.24元和0.34元。考虑到公司收购项目有利于产业链进一步完善,且改建项目具备较好市场前景,公司未来看点较多,维持“增持”评级。
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