投资要点: 公司是铝芯电磁线龙头,主要从事电磁线产品的设计、研发、生产及销售，是一家国际领先的铝芯电磁线产品与技术服务提供商,目前已成为国内产品种类最多、系列最全、技术水平最高、规模最大的铝芯电磁线企业之一，是该细分领域的龙头企业。公司主要产品包括薄膜绕包圆铝线、换位铝导线、漆包铝扁线、漆包铜扁线及换位铜导线等，主要为电网中关键设备电抗器及变压器等提供核心绕组。公司现具有年产4500吨铝芯电磁线及6500吨铜芯电磁线的生产能力，主要客户有北京电力设备总厂、保定铁道变压器、天威保变、阿海珐、菲律宾第一电力等。 根据国家电网“十二五”规划，未来五年交直流特高压的投资规模将达到5,000亿元，约是“十一五”的10倍。我们预计，换位铝导线未来五年的市场总规模将达到16亿元，经纬电材有望获得80%以上的市场份额。 2011年1月，国网工作会议还明确表示，发展特高压是“十二五”电网发的重中之重。会议明确下达任务：不但要确保淮南（皖南）-上海特高压交流工程在一季度获得核准，而且年内力争另外6条特高压线路也获得核准。 公司与北电总厂签订战略合作协议，2009～2013年北电总厂每年对经纬电材采购的换位铝导线总量不少于其对外采购该类导线总量的80%。由于北电总厂承担了国网交直流特高压换位铝导线电抗器的研发任务，公司与北电总厂的强强联合，保证了换位铝导线的顺利推广。 借助北电总厂，公司已经获得了向家坝-上海±800kv直流特高压全部平波电抗器换位铝导线订单。同时，法国阿海珐2010年也与公司签订了300吨换位铝导线的订单，主要应用于海外中低压设备。 我们预计，公司2011～2013年净利润分别为0.75、1.09、1.42亿元，分别实现EPS0.87、1.25、1.63元。给予“谨慎推荐”评级。

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