投资亮点◆铜板带龙头企业，具备一定规模优势。公司是国内最大的铜板带加工企业，主要从事黄铜、锡磷青铜两大系列铜基合金板带材的研发、生产、销售和服务，在国内铜板带加工生产工艺处于领先水平，目前主要产品有黄铜带、磷铜带以及紫铜，尤其是在小规格、软系列黄铜板带生产方面具有无可比拟的优势，能够满足各种类型消费群体需求。目前公司铜板带产能为8万吨，2010年铜板带产量8.19万吨，较09年7.81万吨增长4.88%。◆纯加工型企业，产品毛利率不高。 公司属于加工型企业，主要采用“控制原料成本+加工费”的盈利模式，综合毛利水平不高，2010年仅为5.45%。原料主要是废杂铜、电解铜和锌，其中废杂铜及电铜原料占比达60%-70%。目前公司基本没有来料加工，主要采用的是以销定产的生产模式，公司销售网点遍布全国，以销售与客户点对点无缝对接的销售模式，省去了中间商环节。 ◆近期公司订单充裕，尤以电子电气领域最佳。 公司主要产品的下游应用领域有电子电气（含电子信息、仪器仪表等）、服装辅料装饰品（纽扣、拉链等）、五金水暖（门锁、灯头等）、汽车水箱等，其中尤以电子电气领域最多，目前产品销售区域主要包括江浙及广东等地。公司经营状况良好，一季度销量2万吨左右，同比基本持平，当前公司订单相对充裕，其中约50%以上的订单来自于电子电气和服装辅料领域，而来自灯头及汽车水箱领域的订单则相对稳定。 投资建议： 我们给予公司“中性”评级，预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.28元、0.39元和0.52元，对应目前股价估值分别为64倍、47倍和35倍，估值偏高，暂不具备投资吸引力。鉴于公司稳健的经营模式以及具备一定的成长性，建议投资者适度关注。 ※风险提示： 全球经济复苏进程的不确定性；铜需求放缓降低公司盈利。

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