LPG 深加工是未来的趋势 供给持续增长、需求被替换，LPG 深加工引来巨大发展机会。LPG 作为炼油的伴生产品，供给基本刚性，约占炼油能力的5%左右，未来仍将跟随国内炼油能力的增长保持稳定增速；70%的LPG 用于城市燃气，天然气作为燃料比LPG 具备成本优势，西气东输二线的开通和未来煤制天然气的发展将逐渐挤压LPG 的民用燃气需求。 138 万吨LPG 深加工项目分析 根据公司公告，本项目建成达产后，预计实现年营业收入131.7 亿元，年利润总额17.85 亿元，净利润14.15 亿元，内部收益率（税后）22.68%。以公司增发8000 万股来测算，138 万吨LPG 深加工项目达产后将增厚公司EPS1.55 元。除了 LPG 深加工产品之外，公司的主要产品还包括石脑油和尾油，我们判断这主要是基于氢气平衡的考虑，同时也可以为后续深加工项目提供基础原材料。 房地产开发进入投资回报期 公司的地产投资主要是杭州环球中心（30%参股）、海越大厦（90%控股）两个项目。我们按照目前的地价测算，地产价值合计16.5 亿元。2009 年公司房地产租赁收入176 万元，预计2010 年租赁收入超过800 万元，毛利率超过50%。由于公司的地产投资于2009 年竣工，租赁业务逐年拓展，我们认为未来租赁收入可能达到5000 万元以上投资建议 “我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.25 元、0.37 元、0.53 元，维持公司的“增持”评级。公司未来三年盈利能力提高将来自于地产和创投业务进入投资回报期，而新业务LPG深加工项目可能从2014 年才开始贡献业绩，按照项目可研披露，项目达产后贡献EPS1.55 元。

该节目地址（URL）： 
适合通过QQ、MSN、邮件、站内短信等方式发送
Flash文件地址： 
适合在论坛、博客文章编辑器中插入
html代码： 
适合在博客、个人主页文章内容区中插入
BBS代码： 
适合在论坛内容区插入