新规亮剑 壳炒作釜底抽薪

　　中国证券报。证监会日前就修改《上市公司重大资产重组办法》向社会公开征求意见，其中完善了交易规模的判断指标，细化了控制权变更的认定标准，同时取消了重组上市的配套融资，被业内看作“史上最严借壳标准”。机构人士指出，新规将直接带来壳炒作的降温，进而对扶持实体经济发展、促进市场估值体系理性修复和市场健康运行起到积极作用。投行人士表示，新规对重组市场的规范效应有望迅速发挥作用，但不排除市场出现新“玩法”的可能，因此，针对老股转让、代持监管等问题，仍然有待相关监管规则进行规范。

　　券商人士表示，本次修订与今年5月以来证监会新闻此前所表示的“正对相关红筹公司通过IPO、并购重组回归A股可能引起的影响进行分析研究”及“加强对忽悠式重组、跟风式重组等的监管”是一脉相承的，意味着监管部门给“炒壳”行为降温预期的落地。

　　该人士将本次并购重组办法的修订看作“史上最严格的借壳标准”的出台，“与此前窗口指导不同，本次监管规则的修订，实际上是正式向壳炒作行为下达了通牒。”据其判断，不少正在实施规避借壳的上市公司将踩踏“红线”，同时不排除即使过会实施的部分公司的借壳行为遭遇“追责”。

　　市场人士判断，新规之下，规避借壳难度大大提高，正在实施借壳有规避之嫌的上市公司或将受到重大影响。同时，“卖壳”成本将会提高，整个“壳”市场的“产业链”料均将走向降温。

　　深圳证监局原局长张云东对“炒壳”给资本市场优胜劣汰功能带来的戕害作用表示了担忧。他指出，要恢复市场资源配置功能，维护市场秩序，我们必须重新审视“借壳”与退市问题，并以此入手诊治市场诸病。其中，借壳多、借壳溢价高企、非产业背景的资本掮客成了“觅壳”主角、投资者被诱导“炒”壳等现象值得格外注意。

　　实际上，根据截至6月17日最新披露的《上市公司并购重组行政许可申请基本信息及审核进度表》，宝塔实业、盛达矿业、星美联合、利欧股份等多家公司的发行股份购买资产申请均为“审慎审核”状态，而四维图新、众和科技等公司发行股份购买资产均为“正常审核”，业内认为，这也体现出监管层对于上市公司并购重组“区别对待、一事一议”的审核原则，正常健康的并购重组依然会获得市场和监管层的认可。

　　同时，投行人士提醒，整体来看，新规对于重组市场的规范作用将会迅速体现。不过，新规之后市场也必将出现新的“玩法”，比如借壳之前的老股转让、代持监管、警告与处罚标准等问题，仍然有待相关监管规则的规范。