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1、2012年业务疫苗表现抢眼，13年继续稳健发展
2、血液制品行业景气维持，13年投浆量将有所增加
3、费用率有望继续下降，亦庄基地建设稳步推进
※风险提示
行业政策变化、在建工程2014 年后折旧压力较大
※投资建议
我们认为，天坛生物作为国内疫苗和血液制品领域的双料龙头企业，行业地位稳固，大股东行业资源优势明显。2013 年其在疫苗业务稳健发展，血液制品投浆量较快增长和费用率继续下滑的影响下有望保持较快的业绩增速，我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.73、0.89、1.07元。目前公司在血液制品企业中估值较低，盈利改善存在较大空间，建议关注。
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