个股点金：烟台万华（600309）三好学生：好公司、好行业、好价格

　　※投资要点

　　1、国际化工巨头雏形渐成

　　2、高ROE、高资本开支、高分红

　　3、MDI下游的聚氨酯保温材料增速超预期

　　※风险提示

　　改扩建项目推迟达产；产品价格大幅波动

　　※投资建议

　　伴随公司MDI产能的逐渐释放，MDI行业盈利的提升，2013-2016年，公司收入和利润的复合增速25%。2012-2014年的EPS预测分别为1.06元、1.34元和1.68元，目前的价格对应2013年12.5倍。参考DOW、BAYER、BASF，以及申万化工(剔除石化)的估值，从高成长的确定性角度，万华应该给予溢价，给予未来半年到一年17-19倍PE水平，股价仍有35-50%的上涨空间。烟台万华3月挂牌价纯MDI上调300元/吨，聚合MDI上调600元/吨，产品价格的持续上涨将成为股价的刺激因素。