个股点金：合康变频（300048）脱硝改造带动高压变频需求

　　※投资要点

　　1、节能环保压力推进电厂脱硝改造拉动对高压变频需求

　　2、低压变频开始量产

　　3、高压变频维护市场开始启动

　　4、大股东底部增持/ 延长锁定显现对增长信心

　　※风险提示

　　宏观经济复苏低于预期，影响高压变频行业需求

　　※投资建议

　　我们预计公司2013/2014 年EPS为0.52/0.63，未来2 年复合增长率28% 。而目前公司股价对应2013年PE仅为17倍；综合对比变频和脱硝行业的主要公司，2013 年估值中枢在25 倍。如果考虑未来两年的增速和PEG估值，公司也是可以给到2013 年25倍PE。故我们给予公司2013 年合理估值25 倍，对应目标价为12.5元。相对目前股价存在40% 以上的空间。