个股点金：山推股份（000680）-需求持续下滑

　　※投资要点

　　1、产品销量大幅下滑

　　2、2 季度降幅收窄，海外收入占比提升

　　3、综合毛利率有所下降

　　4、期间费用增加导致营业利润率降低

　　5、投资收益大幅减少

　　6、应收账款压力依然存在

　　7、经营活动现金流持续改善

　　※风险提示

　　政府在基建投资方面放松力度超预期将可能对公司主业产生积极影响。

　　※投资建议

　　预计12~14 年公司营业收入分别为10,660，12,012和13,950百万元，净利润分别为143 ，201 和326 百万元，同比增长-70% ，41% 和62% ；EPS分别为0.125，0.177 和0.286 元，较前期

　　预测的0.494，0.637 和0.898 元下调幅度均在70% 左右。虽然公司在推土机行业的地位突出，且集团公司实力雄厚，但公司受限于股本结构，在二级市场再融资难度大，可能影响未来业务发展，而当前股价对应12年40倍PE，建议关注。