个股点金：宁沪高速（600377）货车下降、政策利空拖累业绩增长

　　净利润符合预期。2012年上半年，公司实现营业收入37.3亿元，同比增长2.4%，其中通行费收入25.6亿元，同比增长0.5%；营业成本为18.1亿元，同比增长7.6%，导致毛利率下降2.3个百分点至51.5%；利润总额为17.0亿元，同比下降2.9%；实现归属母公司所有者净利润12.6亿元，同比下降3.0%；实现每股收益为0.25元，基本符合预期。

　　经济增速放缓以及政策利空导致通行费收入基本持平。上半年公司通行费收入为25.6亿元，同比增长0.5%，其中沪宁高速公路收入21.4亿元，同比增长0.7%，广靖锡澄高速公路收入同比增长2.2%，312国道沪宁段、宁连高速收入分别下降9.1%、22.2%，收费公路业务由于成本上涨幅度高于收入增速，毛利率下降1.7个百分点至73.1%。导致通行费收入增速放慢的因素有：(1)经济增速放缓导致车流增速放缓，沪宁高速公路客车同比增长9.3%，而货车同比下降2.4%。(2)收费公路清理政策负面影响：2012年1月6日，江苏省政府下调全省联网收费高速公路客车通行费最低收费标准，7座以下小车通行费最低收费标准由15元调整至5元，客车其他车型通行费最低征收标准作相应调整。

　　联营公司盈利不容乐观。公司投资收益约人民币1.03亿元，同比增长约1.03%。其中权益法核算的各联营公司主要包括苏嘉杭公司、快鹿公司及扬子大桥公司贡献投资收益约人民币8928万元，约占公司净利润的6.93%，同比下降约10.84%。报告期内，苏嘉杭公司由于受到经济环境影响货车比例下降，通行费收入增幅减缓，同时由于营业成本及财务费用的增加，净利润下降了25.2%；高铁开通后，对公路客运行业的分流影响逐步开始显现，导致报告期内快鹿公司营收下降并出现亏损，净利润同比有较大幅度下降。