个股点金：天马股份（02122）仍在底部徘徊

　　公司业绩下滑主要有 3个原因：1、工程机械轴承、重卡轴承等通用轴承受制于上游主机厂商需求的萎靡，销量大幅下滑。2、受产能过剩和并网技术难题的困扰，风电主机厂商步入“寒冬”，风电

　　轴承销量下滑。3、风电和核电用机床产品受下游需求不足负面影响，机床产品收入同比下降32%。

　　毛利率继续走低，费用率攀升。2012 年上半年公司产品综合毛利率为28.8%，同比下降2.17 个百分点。毛利率下降主要原因是：1、风电、工程机械和重卡轴承以及机床产品受需求下滑的影响，产

　　品价格走低。2、人力成本的上升进一步降低了毛利率。随着下游需求的回升，我们判断毛利率趋于企稳。财务费用率和管理费用率拉升了期间费用率： 短期借款的增加和资金成本的上行增加了0.59 个

　　点财务费用率；职工工资的增加拉升了管理费用率3.32个百分点。

　　实施高端精密轴承项目，致力于长远发展。公司管理层充分认识到了轴承行业高端化发展趋势，投资 2.9 亿元和 0.496 亿元分别实施年产 1000 套 3MW 以上风电轴承项目和年产20 万套高档精密

　　(P4、P2 级)数控机床轴承项目。高端产品的研发将打造公司未来的业绩增长点，致力于进口替代，抢占轴承行业的制高点。