※投资要点
1、公司主营业务塑料型材和门窗，其中塑料收入占比在 99%
2、公司现有 66 万吨产能分布
3、塑钢门窗未来增长要靠政策支持
4、公司销售渠道将从一二线城市下沉到三四线城市
5、未来中长期规划
※风险提示
PVC 价格反弹；成本转嫁能力不强；需求减弱

※投资建议
PVC 价格下降提升公司毛利率水平和利润变化，今年是公司业绩增长年。我们预计 2012-2014 年 EPS 达到 0.56、0.65 和0.75 元，增速为 124.8%、16.82%和 14.9%，2012PE14 倍。