※投资要点

　　1、公司中期业绩下滑符合市场预期

　　2、中期业绩同比下降的原因

　　3、预计大量计提减值可能是投资收益大幅下滑的原因

　　4、预计新业务价值增速是行业亮点

　　5、预计净资产正增长 7%-8%

　　※风险提示

　　新业务价值增长下滑，A类浮亏进一步扩大。

　　※投资建议

　　我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 1.05、1.18、1.30 元， 15倍NBM 对应目标价 32.00元。