※投资要点

　　1、今年主汛期的来水较好，公司 3季度盈利还将持续提高

　　2、作为径流式水电站，公司的盈利与来水直接相关

　　※投资建议

　　综合考虑，去年基期的利率调整对公司高额负债所带来的负面影响，及电价调整的正面影响，我们略微调整了公司的盈利预测敏感性测算，对应公司正常来水到丰水，其 EPS 在 0.5 元-0.87 元，对应当前股价的动态 PE 在 18 倍~31 倍。目前来看，向丰水的概率较大，即 2012 年 EPS 估计为 0.87 元。考虑到公司业绩的高弹性，给予 2012 年 20 倍的目标动态PE，对应目标价为 17.4元。