(1)原油价格高涨，碧辟投资收益同比减少。

　　珠海碧辟化工主营精对苯二甲酸(PTA)的生产与销售，是国内 PTA龙头生产企业之一。公司对其投资收益采用成本法核算。根据公告，2011 年，珠海碧辟化工实现 PTA 销售量 139 万吨，营业收入约 123 亿元(同比增 28%) ，净利润11.92亿元。 公司按照持股 15%比例，获得可分配利润 1.79 亿元，同比减少 4402万元。

　　营收同比大幅增长情况下，投资收益减少主要原因为 2011 年 PTA 成本大幅增长。PTA上游为石化行业，其炼制过程始于石油。2011 年，受国际形势影响，原油价格同比大幅上涨。以 WTI 收盘价为例，其 2011 全年均价较 2010 年涨19.5%。虽然 2011 年PTA的年均价格上涨 20%，但是考虑其他原材料等成本亦高涨，营收增长仍不能抵消成本压力。此外，行业供需失衡亦是导致公司投资收益同比下滑的重要原因之一。

　　(2)油价下行趋势利于PTA 行业发展，预计 2012 年投资收益基本持平去年。

　　今年进入五月以来，国际油价开始调头处于下行通道，年初截止至 6 月27日，WTI 收盘价较年初下跌 18.9%。在国内外经济低迷尚未好转的情况下，我们预计今年下半年原油价格大幅上涨可能性不大。油价下行将大大减缓 PTA 行业经营压力，为行业带来实质利好。但考虑上半年油价高涨带给行业经营成本压力较大及近年行业供给增速较快导致供需失衡，乐观预计公司 2012 年的投资收益将基本持平去年同期。

　　(3)公司主业转型有序推进，经营能力大幅提升。

　　从公司一季报数据看，公司向港口物流和电力能源领域的转型正在有序进行中，各项新项目开始如期贡献业绩。珠海石化储运项目一季实现营收和净利分别为4580万元和 1460 万元；今年正式运营的高栏港风电项目一季度贡献净利1078万元，超出市场预期；云浮新港一季度吞吐量同比增 24%，其业务经营能力改善明显。各项经营数据显示公司主业经营能力正处于提升过程。

　　(4)公司未来业绩增长点多，具备长期投资价值。

　　公司近年已经或即将开始盈利的大项目主要包括中化珠海石化储运项目、神华粤电煤炭储运中心项目、高栏岛风电场项目、中海油天然气项目及云浮新港等。除却已经运营的珠海石化储运项目、高栏港风电场项目和云浮新港项目，神华 粤电煤炭储运中心预计今年9月设备开始进场，今年年底投入运营。 初步估计2013实现1000万吨吞吐量，2-3年后实现 4000 万吨吞吐量。该项目不仅仅是为华南地区提供煤炭需求，还是国家发改委支持的国家煤炭应急储运基地，未来将是公司业绩有力增长点。