1、粉末涂料行业的稳步发展带动聚酯树脂行业同步发展。
　　粉末涂料是一种以树脂为基料，配以固化剂、颜料、填料，经预混合、熔融挤出、粉碎、分级过筛而得到的高分子材料，通过静电喷涂等方式涂覆于底材表面。其被广泛应用于家用电器、建筑材料、各种金属材料、管道及防腐等领域。
　　根据合成树脂的不同，粉末涂料一般分为纯环氧型、聚酯/环氧型﹑纯聚酯型﹑聚氨酯型﹑丙烯酸型等，其中聚酯/环氧型﹑纯聚酯型是主要品种，目前约占粉末涂料品种的 80%左右。这两种粉末涂料的生产都需要聚酯树脂，只是用料比例不同。因此，聚酯树脂是粉末涂料的最主要原材料， 粉末行业的稳步发展势必带动聚酯树脂行业的稳步发展。
2、公司是聚酯树脂行业的龙头企业。
　　聚酯树脂由多元酸与多元醇通过酯化、羧基封端、真空缩聚反应而制得。目前国内约有 200家左右聚酯树脂生产企业，但大部分企业规模较小。据统计，2011年国内聚酯树脂的总产量在 39万吨左右，同比增长 7%-8%，公司 2011 年的产量为 4.6 万吨，市场占有率达到11.8%左右，是国内生产规模最大的聚酯树脂企业。
3、公司经营情况稳定，募投项目将贡献收益。
　　2011 年度，公司原来生产装置一直处于满负荷运转状态，在产能没有扩充的情况下，实现营业收入 6.95 亿元，同比增长 28%；实现净利润 4,771万元，同比增长 46%。
　　今年 4月份，公司 IPO募投项目“年产 5万吨节能环保型粉末涂料专用聚酯树脂”项目建成完成，正式投入生产。我们预计该募投项目将在今年贡献 2万吨左右的聚酯树脂产量， 使公司今年的总产量在原有基础上增长 40%左右。
4、公司出口业务实现快速增长。
　　2011 年度，公司通过积极开拓国外市场客户，出口产品数量同比增长了 66%，出口贡献营业收入 5,400 多万元，同比增长 111%。由于出口业务相对国内市场销售而言平均销售价格更高， 因此出口业务的毛利率水平相对较高。公司将继续开拓国际市场，争取进一步扩大全球市场占有率。

风险提示：
　　原材料价格大幅波动致使公司盈利能力水平的大幅波动； 下游粉末涂料行业需求的不景气使得公司产能利用率不如预期等。

　　投资建议：
　　根据我们的预测，公司 2012 年、2013 年和 2014 年的每股收益分别为 0.49 元、 0.60 元和 0.70 元，对应的市盈率分别是 17 倍、14倍和 12倍。 考虑到聚酯树脂下游的粉末涂料行业长期发展趋势良好，公司又是聚酯树脂行业的龙头企业，近几年公司产能获得快速扩充，有望带动公司经营业绩的快速提升，中长期来看具有一定的投资价值。