1、公司主打海洋主题公园系列项目。

　　作为大连地区唯一旅游上市公司，公司的海洋世界是国内第一座情景式海洋主题乐园，目前主要在大连和哈尔滨两地经营。根据公司 2011 年报数据，大连与哈尔滨两地贡献营收的比例约 2:1。公司在大连的主题公园经营包括海洋世界、极地世界、珊瑚世界。目前的套票价格是 190元，其80%以上客源为团客。哈尔滨极地馆票价130 元，是哈尔滨国际冰雪节四大景区之一。

　　2、“传奇系列”预计年中投入运营， 将带动公司业绩提升。

　　公司投资1.42 亿元开发建设大连圣亚改扩建项目—“传奇系列”预计将于今年7 月正式投入使用。项目之一深海传奇目前已经处于试运营阶段，该项目是大连地区唯一以高科技多媒体科技为依托的全新项目，运用最新的多媒体技术结合电脑综合控制的机械联动及声、光、电仿真模拟等，打造神秘刺激的深海体验区和绚丽梦幻的拱形天幕影院区。项目之二恐龙传奇系列正在加紧建设当中，预计于六月开始试运营。

　　3、三山岛“海上看大连”项目规划施工中。

　　三山岛“海上看大连”项目前期开发费用一个亿，目前处于施工阶段。按照规划，公司将投资 2600万元取得三山岛大岛的独家经营权，7400 万元用于购买船舶、建设码头及项目前期铺底流动资金。公司意欲将三山岛开发成为集海上游览、休闲度假、商务会议、海鲜美食等综合性旅游项目。此项目距离公司约40分钟路程，而大连其他小岛旅游项目一般需要2 个小时车程。若该项目建成后，将成为离市区最近的休闲旅游、观光度假海岛。

　　4、哈大线高铁开通有望新增客流。

　　受高铁建设进程放缓影响，哈大线一再推迟开通时间。若高铁年内开通，则可以吸引更多沿路城市潜在游客资源。以沈阳为例，现车火车车程到大连需要 4—6 个小时左右，但高铁开通后只需一个小时。“一小时经济圈”将加大城市之间的紧密连接，给人们更多旅行选择，而公司可利用此机会吸引更多潜在客源。

　　5、行业竞争加剧，公司考虑重新定位。

　　公司是国内海洋与极地主题旅游潮流的引导者，海洋世界前身是国内第一座海底通道式水族馆。随着国内旅游行业的迅速发展，旅游产品的不断丰富及游客需求品质的提高，旅游市场的现有水族馆项目面对的市场竞争日趋严峻，一是国内各地新生景区、景点，不断分散来连客流，使得公司面临着全国性的竞争压力；二是大连本土同类企业竞争激烈，竞争对手不断增加投资扩张，全面瓜分市场客源，公司原有场馆项目受到较大的竞争压力。

　　针对当前的激烈竞争态势，公司准备重新进行定位，未来亦有品牌规划计划。公司准备充分利用其在水族馆经营方面的专业性优势，利用其技术、管理和人才优势，对外提供技术和管理支持，例如动物驯养、海豹繁殖等。未来公司可能视国家政策及公司自身发展经营情况，考虑建立集海岛游、温泉、度假、会议等为一体的旅游综合体项目。

　　风险提示：行业竞争激烈；新项目拓展不利；突发性灾害

　　投资建议。

　　公司今年新建项目“传奇系列”投入运营将带来公司业绩大幅增长，但考虑公司经营受季节影响较大，且未来随着行业竞争加剧，公司的高增长将逐渐趋稳。我们分别给予公司2012-2014年营收 40%/20%/15%的增速，预计其 EPS 分别为 0.1/0.13/0.16元，对应的 PE 分别为 146/112.3/91.3 倍。考虑公司目前经营项目单一，未来资产注入和发展方向存在不确定性。