中新药业 2012 年 1 季度实现归属于母公司净利润 1.48 亿元，同比增长27%，实现每股收益 0.20元。超过我们业绩预览中 7%的业绩增速预测。

　　2、一季度财务数据汇总：公司实现销售收入 12.34 亿元，同比增长 26.44%；实现毛利 5.14 亿元，同比增长 16.71%；实现营业利润 1.69 亿元，同比增长 24%；实现归属于母公司的净利润 1.48亿元，同比增长 26.5%。

　　3、一季度公司本部稳定增长：公司自营业务连续经历了 2008、2009、2010三年的高增长，目前自营利润超过 2 个亿，基数变大。我们预计未来三年保持 20%以上的利润增幅。增长的来源一是靠速效救心丸的医院市场开拓，二是靠通脉养心丸、清咽滴丸的放量。今年一季度本部自营利润增速20%以上。

　　4、一季度子公司贡献明显提升，拐点迹象出现：几大子公司去年同期贡献利润 3000万，今年达到了 6000万，明显改善：(1)史克近几年营销费用投入过大拖累利润贡献，预计今年开始费用支付方式可能有改变。今年一季度预计已经开始为公司增加了 2000 万的收益。(2)赛诺去年经历了 GMP认证的停产影响，目前已经满负荷运营，今年开始贡献收益。(3)华立达多西他赛新产品今年上市，将逐步贡献收益；(4)百特今年新生产线要过GMP 认证后，可能会有停产影响。但随后产能会有大幅增加，公司在治疗性输液有市场优势明显，预计后续也会有较好增长。

　　投资建议：

　　集团相关资产整合节奏；子公司恢复进程低于预期；管理风险。