※投资要点

　　1、兴业科技是国内牛头层鞋面革行业龙头。

　　2、公司将受益于政策调控和行业集中。

　　3、下游需求旺盛，行业年均增长将保持 7%以上。

　　4、募投项目。

　　※风险提示

　　募投建设不及预期；环保政策变化；原材料价格大幅波动；行业景气度下滑。

　　※投资建议

　　我们预计公司2012-2014年每股收益为0.70元、0.82元和1.08元，给予公司 2012年19-21倍的PE估值水平，对应的合理价值区间为13.21-14.60元。