※投资要点

　　1、2011年资产置换完成后新公司实现EPS为0.47元，基本符合预期。

　　2、矿价与钛价格下跌导致4季度小幅下滑。

　　3、4季度盈利的下滑主要源于矿价和钛制品价格下跌分别导致白马矿和钛业公司利润的下降。

　　4、资产置换方案完成后，公司将变身国内矿石与钒钛资源龙头，资源掌控量后期仍将可能继续扩大。

　　※投资建议

　　资产置换方案完成后，简单测算新公司2012、2013年业绩预测为0.54元和0.75元。