※投资要点

　　1、预计行业景气。

　　2、12Q1景气触底回升，分月盈利的角度分析。

　　3、公司层面，主要产品盈利承压，溶解浆带来较大弹性。

　　4、季报业绩完全符合预期。

　　5、节后销售压力有所缓解，公司存货有所回落。

　　※风险提示

　　下游宏观需求回升幅度低于预期。

　　※投资建议

　　我们维持公司12-13年EPS0.56元和0.76元的预测，股价(7.33元)对应12-13年PE分别为13倍和10倍。