※投资要点

1、多元化经营超越行业波动。
2、威孚本部PW2000泵年销量增长27%，产品竞争力凸显。
3、威孚金宁成长优秀，净利润1.96亿元，同比增21.1%。
4、产品降价导致中联电子净利率下降。
5、 博世汽柴利润大幅下滑42.7%，产品降价及结构变化是关键。
※风险提示

1. 公司WAPS研发不达预期
　　2. 固定资产投资持续下滑
※投资建议

预计2012/13/14年EPS分别为1.97/2.94/4.26元，对应PE16/11/8倍，考虑到国四即将于明年实施，公司面临经营业绩的拐点，同时重卡行业逐步企稳。