一、投资要点

　　1、收购兰州城临钻采，涉足压裂设备，产业链拓展跨出重要一步

　　兰州城临钻采是集石油、天然气钻采设备、配件及油田特种作业车开发、设计、制造为一体的企业；据该公司网站显示，是中石油总公司钻采配件一级网络供应商和中石协评定的AAA级企业信用厂家，与吐哈、青海等国内油田有合作关系，并有出口印尼、苏丹等国家。

　　兰州城临从2011年的收入和净利润来看不大，还只有152万元的净利润，净利润率只有6.5%，57%的权益贡献公司EPS还不到1分钱；但这将使公司涉足压裂设备，有利于公司扩宽在石油、天然气装备制造行业的发展空间，创造新的利润增长点。

　　2、大订单延后造成汇率波动、人工成本上升，致使去年多相流量计毛利率下滑

　　2009年签订的Petrofac的558万美元大订单，由于对方的ASAB 项目工程延后等原因，到去年交付时人民币汇率从6.9升值到6.3，再加上两年来人工成本的上升，致使这个订单毛利率大幅下滑至微利，而这个订单超过去年多相流量计收入的1/3，因此去年多相流量计毛利率从往年的60%拉低至43%。

　　3、受中东局势动荡等影响，移动测井服务和产品售后服务收入和毛利率下滑

　　受中东局势动荡的影响下，公司在叙利亚等地的部分项目推迟开工，只有传统地阿曼和新开拓的阿联酋实现增长，造成测井服务收入有所减少，移动测井服务和产品售后服务收入去年同比下降了16.09%；同时，阿曼政府及阿曼石油行业协会提高了阿曼籍从业人员的最低工资标准，移动测井服务和产品售后服务的毛利率大幅下滑26 个百分点至43%。2011年，公司已与阿曼石油签订的5 年长期移动测井服务合同和2 年的固定设备维护保养合同，与阿联酋、印度等多家石油公司新签订的测试服务合同，预计今年开始服务收入将开始实现稳定快速增长，毛利率也有望有所回升。

　　二、投资建议

　　我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.30元、0.39元和0.47元。