投资要点

　　1、四季度成本结算及管理费用大幅计提导致业绩低于预期

　　2、斜沟矿一期 1500 万吨顺利达产，但盈利一般

　　3、未来增量仍在于斜沟矿，二期 1500 万吨将在下半年试生产

　　※风险提示

　　宏观经济回落程度超过预期；资源税征收

　　※投资建议

　　下调 2012 年、2013 年 EPS 为 1.00 元、1.25 元，分别下调 0.4 元、0.5 元，股价对应市盈率为16.2倍、12.9倍，考虑公司独特的炼焦煤资源及未来成长的确定性，建议积极关注。