一、投资要点

　　1、本土车用整流器和调节器龙头企业

　　公司是国内最大的车用整流器和调节器本土生产企业，规模是第二名内资企业的 10 倍以上。主营业务为车用整流器和调节器等汽车电子产品的研发、生产和销售，公司以国内外新车配套市场为主，欧美售后市场为辅，通过自主研发、合作开发、技术引进等方式，生产近千个规格型号的车用整流器和调节器。2010年公司车用整流器销量位居第一，车用调节器销量位居第三。

　　2、新客户拓展与售后市场配套占比提高使得公司产品具有弱周期性，实现稳步增长

　　公司目前在国内综合市占率仍处于较低水平，未来凭借自身产品性价比优势开拓合资品牌及自主品牌新客户有较大空间。这使得公司可以较少受到汽车行业周期波动的影响。

　　3、国外 OE市场将进入订单的爆发期，增加公司产品需求，提高收入规模和盈利水平

　　公司凭借产品性价比优势逐渐得到国外大客户的认可，国外厂商订单需求有望快速释放。公司已经进入BATE、REMY和佩特莱、BOSCH、丰田以及福特的采购体系，12年厂商订单将快速增加，预计新增 9000万元左右。

　　4、募投项目有助于改善公司产品结构，增强公司产业链垂直整合能力

　　公司发行前股本为 7500万股，本次拟发行不超过 2500万股。本次募集资金所投项目达产以后，将新增车用整流器、调节器年产能各 200万只，进一步优化公司车用整流器、调节器产品结构，提高产能，扩大高端产品比重，进一步提高产品质量和产品附加值，逐步在国内市场替代进口产品。

　　二、投资建议

　　汽车零部件行业 12年估值在 12倍左右。由于公司在本土车用整流器与调节器生产领域具有优势，且从事汽车电子产品开发，预计公司 12-14年 EPS分别为 1.13元、 1.58元和 2.12元。净利润增速分别为 39.14%、 40.07%、 33.67%。