投资要点


1、行业需求旺盛。

2、考虑主要客户招标节奏，预计2011年毛利率基本稳定。
3、费用投入加大是利润增速低于收入的主要原因。
4、四大行和海外市场突破将为2012年收入贡献更多增量。
5、手机支付给公司带来新的发展机遇。
风险提示

中标银行大单和海外市场签约或将成为股价上涨催化剂，风险主要在于行业竞争加剧带来毛利率的下滑。
※投资建议

考虑公司未来几年费用投入仍然较大，我们下调盈利预测，预计2011-2013年公司EPS为0.66/0.89/1.24元，对应PE为27、20和14倍。