投资要点

　　1、2012 年订货会保持较快增长，未来三年计划将直营比例由10%提高至20%。

　　2、2012、2013年的销售费用率将会被拉高。

　　3、拓展销售渠道。

　　风险提示

　　1.2012 年秋冬订货会低于预期；

　　2.新开店面的经营状况低于预期。

　　※投资建议

　　预计2012、2013 年将分别实现净利润5.23 亿元和6.61 亿元，同比增长27.37％和26.47％；按照增发后股本计算，2012、2013 年EPS分别为1.556 元和1.968元。