◆1-9 月份实现营业收入28.47 亿元，同比增长32.32%，实现营业利润1.08 亿元，同比增长150.14%，实现归属于母公司的净利润8175.92 万元，同比增长110.51%。按4.79 亿股的总股本计，实现每股收益0.17 元，每股经营性现金流量净额为0.22 元。

　　◆黑猫股份营业收入和净利润快速增长的主要原因是产能快速扩张和出口持续向好。价量齐升带动公司收入大幅增长。1-9 月份销售收入达到28.47 亿元，同比增长32.32%。这主要是由于公司在建炭黑产能陆续投产，产能从去年底的47 万吨增长至目前67 万吨，产能增长也带动销量大幅提升，加之炭黑价格在煤焦油成本推动下同比上涨近500 元至8000 元/吨(含税)从而带动公司收入大幅向好。

　　◆出口持续向好和新基地投产推高产品盈利水平。进入3 月份以后，受国外炭黑生产不稳定以及成本高企影响，国内炭黑出口呈现爆发式增长，公司产品出口销量占比从年初的20%提升至目前的45%，并且出口炭黑单吨净利润比国内高约300 元，三季度净利润环比增长149.71%。另外公司新投产及在建基地地处邯郸、唐山等贴近资源和市场的地区，不仅可大幅提升公司产能，还可通过降低运费提升产品盈利能力。

　　我们维持对公司处于景气上升通道的判断，公司出口大幅增加，业绩拐点已现，预测11-13 年每股EPS 分别为0.43,0.86 和1.31 元，下半年随着出口订单收入确认，业绩环比向上，下半年业绩将明显好于上半年，维持“买入”的投资评级和18 元的目标价格。