◆2011 年1-9 月，公司实现营业收入7.47 亿元，同比增长9.74%；营业利润6,657 万元，同比增长33.76%；归属母公司所有者净利润4,767 万元，同比增长40.35%；实现基本每股收益0.24 元。2011年第三季度，实现营业收入2.26亿元，同比增长12.25%；营业利润1,181万元，同比增长34.76%；实现归属母公司所有者净利润700万元，同比增长59.73%；第三季度实现每股收益0.04元。

　　◆受汽车行业政策调整影响，收入环比下滑。公司是国内生产规模最大、综合技术能力最强的粉末冶金机械零件制造企业之一。产品为粉末冶金结构零件，广泛应用于汽车的发动机及变速箱、冰箱和空调压缩机、摩托车的发动机和离合器等领域。近年来，公司产品结构调整，汽车零件收入占比不断提升，已经超过压缩机零件收入占比，成为公司第一大收入来源。随着国内汽车行业的调整，粉末冶金汽车零件需求有所下降，三季度，收入环比下滑约14%。产品结构调整，毛利率大幅提升。前三季度，公司综合毛利率为27.09%，同比提升5.69个百分点，这一方面是由于公司对产品结构进行进一步调整，使汽车配件及压缩机配件销售不断增加，摩托车配件及其他配件销售不断减少，另一方面是集团对内部资源进一步整合，使公司盈利能力大幅提升。

　　◆研发费用增多，期间费用率增长。报告期内，公司管理费用支出7,038万元，同比增长86.65%，主要是由于研发费用增加所致。受此影响，管理费用率提高3.88个百分点至9.42%，期间费用率提高3.62个百分点至17.33%。加强高端汽车零件开发力度，应对国内汽车行业调整。我国汽车行业经过几年的快速发展，于今年二季度进入调整期，国内汽车及零件需求下降。为应对此不利影响，公司加强总部高端粉末冶金汽车零件开发力度，并积极开拓国际著名汽车部件客户的配套服务，开拓高端市场，实现差异化竞争以此来减小因国内汽车零件需求变化带来的影响。

　　随着汽车行业的回暖，Q4 公司将进入生产相对旺季，我们维持前期盈利预测，公司11/12/13 年EPS 分别0.40/0.51/0.63 元，对应PE 分别为28/22/18 倍，继续予以推荐评级。