※投资要点◆丰林集团已成为中国最大的“林板一体化”木业集团之一、农业产业化国家重点龙头企业、国家高新技术企业。公司主要产品中(高)密度纤维板，是国家鼓励的资源综合利用项目,广泛用于装饰、装潢和家具、地板、音响制作。

　　◆目前公司拥有南宁、百色、环江、上思四个人造板生产基地，拥有 53 万 m/a 的人造板产能以及 20 余万亩的自有速生丰产林，其综合实力居全国纤维板行业前列，广西纤维板行业第一。

　　公司处于人造板制造业，处于区域行业龙头地位。募集资金对本公司在发行当年的净资产收益率有一定摊薄作用，但随着募集资金投资项目的正式投产，公司主营收入将大幅增加、效益不断提高，公司的盈利能力将进一步提升。

　　◆未来看点

　　募投项目扩大营林面积,新增阻燃板、单板层积材产能,差异化竞争提升整体实力 。公司此次募集资金3.04亿元用于建设年产8万立方米阻燃人造板项目、年产10万立 方米单板层积材项目和8.22 万亩速生林建设项目。 板材项目达产后,公司人造板产能 将大幅增长34%,阻燃板和单板层积材作为差异化产品将提升整体实力。相比在人造板业务的产能扩张，我们更加看重公司未来在速生丰产林上的规划，公司计划未来几年加强资源储备,速丰林种植面积达 50-80万亩。

　　※盈利预测与投资建议  公司主业为纤维板业务，行业产能过剩严重，盈利能力较弱，盈亏平衡点较高，公司也正是凭借较高的产能利用率获得一定的利润，未来公司业绩不确 定性较大，我们暂时预计2011-2012年EPS分别为0.51元和0.54元，对应当前股价的动态PE分别为24倍和23倍，给予“中性”的投资评级风险提示：1. 家具、建材行业调整，导致对公司产品需求下滑的风险。2. 原材料价格大幅波动的风险。